“جنوب الوادى للأسمنت” تراهن على محفظة الأوراق المالية لمواجهة تداعيات تعويم الجنيه

805 ملايين جنيه استثماراتها فى الأسهم.. ونمو الإيرادات التشغيلية مرهون بالقدرة على رفع الأسعار

الأتربى: توزيعات أرباح «مواد البناء» فرصة جديدة للنمو.. مجدى: الدولار يظل كلمة السر

رجحت مراكز البحوث، أن تغرد شركة جنوب الوادى للأسمنت خارج سرب شركات الأسمنت المتأثرة سلباً من تعويم الجنيه بنهاية العام الحالي، بسبب محفظة الأوراق المالية، فيما يبقى مركزها المالى التشغيلى رهينة، قدرتها على رفع الأسعار وسعر صرف الدولار.

قالت باكينام الأتربى، المحللة المالية ببنك استثمار نعيم القابضة، إن تراجع إيرادات الشركة جاء بسبب انخفاض نسبة التشغيل بنحو 11.4 نقطة أساس، وارتفاع المصروفات التسويقية، علاوة على خسائر، محفظة الأوراق المالية.

وعزت انخفاض معدلات إنتاج الكلينكر خلال الفترة لتصل الى 79% مقابل 97% خلال الربع الثانى من العام الحالى، إلى مستويات المخزون المتراكم من الفترات السابقة خلال السنة.

ولفتت عبر ورقة بحثية، إلى أن الأداء المتوقع بالنسبة لشركة جنوب الوادى للأسمنت الربع الأخير سيكون إيجابياً، على الشركة بسبب الارباح المحققة على محفظة الاستثمار فى الاوراق المالية التى تبلغ 805 ملايين جنيه، مدعومة بالارتفاعات التى حققتها البورصة منذ تعويم الجنيه.

وحددت نعيم السعر المستهدف لسهم «جنوب الوادى للاسمنت» 7.43 جنيه مقابل 6.1 جنيه.

وتوقعت أن تشهد اسعار الاسمنت ارتفاعاً خلال الفترة المقبلة، فى ظل تعويم الجنيه، والتأثير على ارتفاع اسعار مدخلات الانتاج بالنسبة للصناعة خلال الفترة الحالية، كما أن الشركات تحاول تمرير الزيادة الى المستهلكين.

وعبر مجموعة من المؤشرات المالية التى تستخدم لحساب متوسط تكلفة رأس المال، افترضت الشركة 3 سيناريوهات للقيمة العادلة، إذ أنه فى حالة استقرار سعر الدولار قرب مستويات 15 جنيهاً، تصل قيمة سهم «جنوب الوادى» إلى 7.43 جنيه، و9.17 جنيه حال تراجع الدولار إلى 12 جنيهاً، و6.22 جنيه مع استمرار تداول الدولار قرب مستويات 18 جنيهاً.

وأضافت أن شركة جنوب الوادى للأسمنت تظل أحد أبرز الأسهم المفضلة فى القطاع، بفضل محفظة استثماراتها فى الاسهم التى تصل إلى 805 ملايين جنيه، علاوة على حصتها البالغة 47.6% فى شركة صناعات مواد البناء، والتى يتم معالجتها محاسبياً فى صورة تكاليف، إلا أن توزيعات الأرباح الوشيكة من الشركة مرشحة لإنعاش «جنوب الوادى».

وتعاقدت «جنوب الوادى للأسمنت» مع إحدى الشركات الصينية، لتوريد طاحونة الفحم خلال مارس من 2017، ما يحسن من مستويات الربحية بسب انخفاض التكاليف.

فيما رصدت «نعيم» ابرز التحديات التى تواجه الشركة وتتمثل زيادة المعروض من الاسمنت، وأى تراجع فى الاسعار، واغلاق السوق السعودية التى كانت منبراً للتصدير.

وقال محمد مجدى محلل قطاع الأسمنت ببنك الاستثمار برايم القابضة، إن رخصة فرن الكلينكر تمثل محدداً أساسياً لتقييم شركة جنوب الوادى للأسمنت، إذ أن الافتراضات السابقة، كانت تعتمد على استيراد الكلينكر لتوفير احتياجات خط الأسمنت الجديد، حيث لم تكن الشركة قد حصلت بعد على رخصة فرن الكلينكر.

وتوقع أن يكون تأثير الرخصة الجديدة إيجابياً على القيمة العادلة للشركة، ولكن هذا التأثير الإيجابى مشروطاً بالتالى بقدرة شركات الأسمنت على تمرير الزيادة فى التكلفة بعد التعويم إلى المستهلك، علاوة على تأثير السعات الإنتاجية الجديدة على الأسعار فى السنوات المقبلة.

واضاف أن مزيج الطاقة المستخدم فى العملية الانتاجية محدداً اساسياً لمستقبل شركات الاسمنت، من خلال استخدام الفحم، علاوة على توقعات سعر صرف الجنيه فى الفترة المقبلة.

وارتفعت المصروفات التمويلية فى الربع الثالث لتسجل نحو 4.5 مليون جنيه، مقابل 3.3 مليون جنيه فى الربع الثانى من العام الحالي، وتسجيل خسائر فروق عملة.

حققت شركة «جنوب الوادى للأسمنت» صافى أرباح 15.7 مليون جنيه خلال الربع الثالث من عام 2016، مقارنة بصافى أرباح 15.3 مليون جنيه خلال الفترة المقارنة من عام 2015، بنمو فى الأرباح بلغ 2.5%.

وارتفعت أرباح الشركة خلال التسعة أشهر المنتهية فى 30 سبتمبر الماضى لتبلغ نحو 101.8 مليون جنيه، مقابل صافى أرباح 72.9 مليون جنيه خلال الفترة المقارنة من عام 2015، بارتفاع نسبته 40%.

يذكر أن فى أول ديسمبر الجارى علّقت بحوث بنك الاستثمار «سيجما كابيتال» على نتائج مزايدة بيع رخص الأسمنت الجديدة، والتى فازت بها 3 شركات، هى «السويدى للأسمنت» على أن تقوم بإنشاء المصنع فى العين السخنة، وشركة جنوب الوادى للأسمنت التى فازت بإنشاء المصنع فى بنى سويف وشركة المصريين للأسمنت فازت بإنشاء المصنع فى سوهاج.

وقالت إن التوسع الجديد يرفع القيمة العادلة لسهم جنوب الوادى للأسمنت لتصل الى 6.44 جنيه للسهم متوقعة أن يبدأ العمل بالرخص الجديدة بطاقة إنتاجية 1.5 مليون طن سنوياً بحلول العام 2019، بمعدل تشغيل تبلغ نسبته 90% بحلول العام 2020.